在股(gǔ)市高点(diǎn)成(chéng)立的主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开基(jī)金的整体破(pò)净率与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据(jù)基(jī)金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基金份蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计(jì)算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金5-7月份蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净的(de)重要(yào)原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较(jiào)高，可(kě)能也与基(jī)金(jīn)的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对(duì)基(jī)金公司而言(yán)，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责(zé)人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的(de)基金(jīn)收益(yì)率差距(jù)较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容(róng)易出现爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上，随(suí)着定期(qī)开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立(lì)的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开(kāi)基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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